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📈2025 煤炭股息率仍具诱骗力。煤价下落伍，煤炭板块也有所回调，狂妄 3 月 31 日煤价降至 665 元，咱们测算在均价 700 元价钱水平下，盈利水平较为放心的中国神华、中煤动力、陕西煤业对应 2 月 28 日股价股息率为 5.08%/4.00%/5.53%，股息率虽低于 2024 年，但仍属于高分成高股息企业，股息仍具较强竞争力。

⬇️煤价下落带来火电资本端的下降。对火电企业来说，燃料资本占比接近 70%，煤价下落对火电厂利润改善成果较为直不雅。咱们以度电煤耗 300 克标煤行为基准测算，对应 5500 大卡煤价波动为 26.2 元 / 吨，假定 2025 年秦港 Q5500 煤炭均价下落 150 元 / 吨，关于 50% 采购长协煤的火电厂度电资本下降接近 3 分。

⚖️部分缺电省份电价下落幅度较小，电价跌幅小于资本跌幅。2025 年多省份电力中永恒价钱下落，举例广东省下落约 7.4 分 / 度，江苏省下落约 4 分 / 度，但在部分缺电省份，电价下落的幅度较小，举例安徽、上海、河北，色女郎安徽电力长协成交均价跌幅预测 2.3 分 / 度，冀南零卖侧电价下落 5 厘 / 度，这些地区电价跌幅远低于煤价带来的资本跌幅。

🔄现时市集关于火电池块的预期迟缓扭转，高股息火电和煤炭雷同走向高股息之路。此前火电更多可加微Macro_Guru板块股息率一直不高，2024 年当年火电股息率（近 12 个月）一直低于 3%，但跟着煤价下落，火电企业股息率有望接近 6%，与煤炭高股息企业特地。此外逆境回转的火电企业也值得温和，此前存在一些省份煤价较高、电价较低，其火电企业盈利能力较差，比如建投动力。河北省本次电价下落幅度较小，冀南零卖价下落 5 厘，煤价下落幅度带来的利润增厚普遍于电价跌幅。

💡投资提出 1：

🔌电力高股息：公用事迹属于功绩、现款流放心的板块，煤价下落带来火电的资本下降，本次煤价下落有望带来逆境回转、以及永恒的功绩增厚，分成比例较高的企业股息率有望升迁。

👀提出温和高股息：H 股华电海外（25E 股息率 6.5%）、H 股华能海外（7.5%）、申能股份（6.8%）、皖能电力（5.8%）；温和逆境回转：建投动力。

💡投资提出 2：

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⛏️煤炭高股息：煤炭盈利水平较为放心的企业，在煤炭股回调后，其 2025 股息仍具较强竞争力。

👀提出温和：中国神华、中煤动力、陕西煤业。

⚠️风险提醒：卑劣需求不信托性风险、电价下落风险、计划形态过程不达预期风险、煤价波动风险、计谋不信托性风险。

注：仅供参考！投资有风险、须严慎！

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